段永平 9/16 凌晨（北京时间）发了一条含金量极高的 OXY 持仓更新 —— 这是他近 5 个月最直接谈仓位动作的一条。

段永平：巡店归来第二天，泡玛特球友接力”挑刺”，他自己顺便”救场”

昨天的段永平是”发起者”——他主动发帖，邀请球友去泡泡玛特门店挑刺；今天他成了”调度员”——球友们带着具体反馈密集涌来，段永平逐条互动，从盲盒退换到 IP 甜品店到”总结文档”到”出山”误解，全部一一接住。10 条发言里有 6 条直接围绕这条主帖在讨论，剩下几条是关于”段永平把腾讯卖了换泡泡玛特”的传闻澄清，以及两个小插曲——肠镜回复和给孩子的定投建议。今天这条主线最值得记住的，不是段永平说了什么，而是他示范了”长期持有者”该有的姿态：把个人影响力变成一个公开的反馈渠道，把消费体验当成管理工具。

段永平：巡完店亲自喊话球友”帮公司找问题”，顺手又救了一些命

今天段永平雪球上的发言集中在两件看似毫不相关的事上——一件是他刚巡完泡泡玛特门店后，主动发帖邀请球友”挑刺”找问题；另一件是他在几年前一次关于胃肠镜的发言，今天收到一位读者回来”报恩”——他妈妈照着段永平的建议去做了检查，救了一命。两件事看似分散，其实串起来读，是同一种段永平式的世界观：真正长期持有的事，既要盯着生意本身，也要盯住那些不能等到出事才后悔的事。 顺带今天还有几条短回复，从茅台与泡泡玛特联名，到拼多多新品牌出海，再到圣淘沙”人挤人”——一句话带过，但每一个都带着段永平标志性的判断锐度。

段永平：泡泡玛特财报后，加仓还是认错？

泡泡玛特中报披露后，球友的”持有焦虑”集中爆发——业绩 miss、海外负增长、库存周转变慢、管理层说大概率完不成 20% 增长目标。围绕这些问题，今天段永平在雪球给出的不是一套”买卖清单”，而是一组判断框架：估值标准要不要随业绩下调？什么时候才算是”看错了”？什么时候又只是”短期波动不该动”？今天的 5 条发言，串起来读，恰好是给所有长线投资者的一份”财报应对指南”。

段永平：泡泡玛特的护城河，钱搞不掂

今天段永平在雪球又开了一整天的”护城河拆解课”——只是这一次，主角不是他往常喜欢拆的苹果、茅台，而是这一两年最火的潮玩龙头泡泡玛特。他用十条回复，把”钱能不能砸出护城河”这个问题从五个角度拆了一遍，最后的结论依然朴素：护城河是时间和结果一起长出来的，光砸钱搞不掂。

段永平：砸钱抢不走泡泡玛特的生意，因为护城河不是钱

今天段永平的雪球发言一共 10 条，全部围绕一个话题——有人提议用钱和模仿去抢泡泡玛特的生意，段永平给出了一连串”为什么抢不走”的回应。这条线索从凌晨 5:36 一句反问”你自己想想？如果你是我，你怎么能够抢到他们的生意？”开始，到早上 7:55”你做个 iPhone 试试？”收尾，把”做生意能不能靠砸钱复制”这个问题翻来覆去讲了一遍。中间穿插着选址、IP、海外物流、AI 补货、阿里大麦入局、行业竞争对手等具体子话题，但核心都回到一句：护城河是时间 + 文化 + 创始人 + 位置，这些东西钱买不到。

段永平：5.4% 时代，茅台要”驻足陈酿”，股票只看”未来现金流”

今天段永平的雪球发言一共 7 条，上下午各占一半。上午的核心是回应茅台半年报——他用一条长贴把”为什么利润不涨也能接受”讲透了，配套的还有几条关于系列酒和”53 度飞天”回归本源的评论。到了傍晚，话题切换到无风险利率——他在伯克希尔讨论贴里砸下”20 年国债 5.4%，无风险=最低机会成本”，又借一条转发表达”其实只跟未来现金流有关”，再把彼得·林奇那句”卖掉赢家、抱住输家”批成”价值投机者”。茅台讨论与”5.4% 时代怎么投资”讨论叠加在一起，构成了今天段永平输出的两条主线：好生意要”驻足陈酿”，看不懂的机会成本要用现金流来对。

段永平：AI 赢家通吃未必看得清，先”努力看着”再”卖 put 赚小钱”

今天的段永平雪球发言不算多，4 条，但信息密度不低。上午的核心回应是关于 AI 时代”赢家通吃”——他说自己也没看清赢家是谁，”看不出来就先努力看着，顺便卖点 put 赚点小钱”。这条回复直指当下 AI 投资最让人焦虑的命题：到底买谁？而段永平给出的标准答案是”不押注，先收权利金”。今天另两条则是延续昨天小霸王学习机广告话题的怀旧记忆，以及一条转发泡泡玛特国际化长文时附上的”美国网上似乎很缺货”的购买体感。

段永平谈”情绪价值”和”长久的生意”：泡泡玛特是腾讯，茅台是那个”不搭售”的茅台

今天段永平的雪球发言里,泡泡玛特是被讨论最多的话题。有球友问”10 年周期泡泡玛特能不能跑赢茅台”,有人把泡泡玛特的 17 个过亿 IP 类比成腾讯的 17 款热门游戏,也有人追问段永平”未来现金流为什么会越来越多”。把这些回应放在一起看,会发现他今天输出的核心其实就是一句话——真正理解”情绪价值”,才能看懂长久的生意。而茅台半年报里”不搭售系列酒”这个动作,恰好是这件事的另一个注脚。

段永平：从五块钱到中山，把”情绪价值”这件事想透

今天段永平的雪球发言集中在几个话题上：茅台半年报后”不搭售系列酒”的解读、卖美光 put 买泡泡玛特的”保险公司”生意、对”情绪价值”的延展回应，以及家庭教育里”多听孩子意见”这条贯穿多年的主线。话不多，但每一句都顺手接住了别人抛过来的真正问题。